I. ASPECTOS GENERALES DEL MANUAL DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

I.        ASPECTOS GENERALES

A.  OBJETIVO

Este documento tiene por objetivo establecer un marco conceptual sólido para definir los conceptos, características y riesgos más relevantes de los instrumentos financieros elegibles, tanto en el mercado local como internacional, independientemente de su denominación particular.

En general, un instrumento financiero es un contrato mediante el cual se crea simultáneamente un activo financiero en una entidad y un pasivo financiero o un instrumento de capital en otra entidad. Existen tanto instrumentos financieros primarios, o básicos, como instrumentos financieros derivados. 

  

B.  CONVENCIONES GENERALES

En este acápite se explican brevemente algunas convenciones tradicionalmente uti­lizadas en los diversos instrumentos financieros en general y dentro de cuyo univer­so deben encontrarse las características de todo producto identificado.

Tasa de interés:

Porcentaje con el cual se calcula el pago de los intereses sobre el valor facial de un instrumento y que sirve de referencia para determinar el reembolso del principal en un periodo determinado. Si se fracciona o amortiza el principal, el porcentaje se cal­cula sobre el saldo del principal aún no amortizado.

Existen dos convenciones referidas a la capitalización, o no, de intereses y a la va­riación, o no, de la tasa de interés:

s Tasa nominal: No asume la capitalización de intereses.

s Tasa efectiva: Sí asume la capitalización de intereses.

Los intereses que genera una tasa efectiva son mayores a los generados por una tasa nominal cuando la frecuencia de pago de intereses es más alta que el periodo en el que se expresan las tasas y viceversa.

s Tasa fija: Se aplica una misma tasa de interés fijada al inicio y durante todo el tiempo  de vida del instrumento.

s Tasa variable: La tasa de interés del instrumento se actualiza periódicamente en función de un indicador de mercado desde el inicio. Usualmente la tasa se reprecia por periodo vencido, es decir, la tasa se determina al inicio de cada periodo de pago de intereses. También existe tasa variable invertida, es decir, el cupón se define como un porcentaje fijo menos un indicador de mercado.

s Tasa mixta: Se pacta una tasa fija para un periodo menor y una tasa variable para el resto del plazo o se pacta que una parte de la operación es a tasa fija y el resto de la misma se pacta a tasa variable.

s Tasa ajustable: Cuando existen reglas no lineales de alteración para el cálculo de intereses se denomina tasa ajustable.

Rendimiento:

La tasa de rendimiento a vencimiento de un instrumento se calcula a partir de su valor facial más los cupones pendientes de pago respecto del precio de emisión, de recompra o de reventa de los valores, según corresponda, usando como conven­ción una tasa de interés efectiva.

El rendimiento es el beneficio monetario que genera un instrumento financiero, tan­to por rendimiento explícito como implícito. El rendimiento explícito es el valor del cupón del bono o de los intereses de un préstamo que se reciben de una forma pe­riódica, mientras que el rendimiento implícito corresponde a la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta del instrumento involucrado durante el perio­do de tiempo que se lo mantuvo.

Precio:

En el caso de instrumentos de corto plazo y de renta fija que se negocian en un mercado centralizado, el producto del valor facial de dichos instrumentos y el precio relativo de mercado establece el monto efectivo a pagar.

Cuando el precio es igual al 100% del valor facial, se denomina precio a la par, cuando es menor, se denomina bajo la par, y cuando es mayor, sobre la par.

Amortización:

Según la estructura de pago del principal y de los intereses del instrumento, éstos pueden ser clasificados en:

s Amortizable: Tienen la característica de que los pagos del principal se realizan según un calendario definido al inicio de la emisión o contratación. Es decir, el pago del principal se va realizando durante la vida del instrumento y no solo al final del período de maduración.

s No amortizable: Es la estructura más utilizada y consiste en una serie de pagos de intereses o cupones periódicos y el pago del 100% del principal se realiza al vencimiento junto con el último pago de intereses o cupón.

S Cupón cero: En este caso no hay pago de intereses o cupones, por lo que ne­cesariamente se colocan al descuento y, por tanto, el 100% del valor facial se paga al vencimiento, incluyendo el rendimiento implícito.

Intervalo de reprecio:

Frecuencia con la que la tasa variable se recalcula o actualiza. Los periodos o inter­valos de reprecio más utilizados son un mes, tres, seis y doce meses.

Número de días:

Periodo de tiempo sobre el cual se calcula el pago de intereses a tasa nominal fija. Existen diversas convenciones, pero las más utilizadas son las siguientes:

^ 30/360: Los días en el periodo de cálculo están basados en un año de 360 días y meses de 30 días.

s Actual/360: Se consideran los días realmente transcurridos en el periodo pero se divide entre un año de 360 días.

S Actual/365: Se consideran los días realmente transcurridos en el periodo y se divide entre un año de 365 días.

s Actual/Actual: Se consideran los días realmente transcurridos en el periodo y se divide, en los años normales, entre 365 días y, en los años bisiestos, se consideran los 366 días.

Fecha de pago:

Método que se especifica para ajustar la fecha de pago, si esta corresponde a un día no laborable. Estas convenciones normalmente son complementadas por un calendario de feriados de acuerdo al mercado (Nueva York, Londres, etc.)

s Actual: Se paga en el día que corresponda realmente, sin importar si es día feriado o no lo es.

s Siguiente: Se paga el siguiente día útil.

s Siguiente modificado: Se paga el siguiente día útil, excepto si ese día corresponde al siguiente mes, en cuyo caso, el pago se traslada al día útil previo.

S  Anterior: Se paga el día útil previo.

s  Anterior modificado: Se paga   el día útil previo, excepto si ese   día corresponde al mes anterior. En ese caso, la fecha de pago se traslada al día útil siguiente

Devengue de intereses:

Método que se especifica para devengar intereses, si la fecha de cálculo corresponde a un día no laborable.

■ Ajustado: La fecha de cálculo de intereses se ajusta de la misma forma que la fecha de pago.

■  No ajustado: No se ajusta la fecha de cálculo. Los intereses  devengan  hasta dicha fecha pero se pagan de acuerdo a la convención de fecha de pago.