I. ASPECTOS
GENERALES
Este documento tiene por objetivo establecer un marco
conceptual sólido para definir los conceptos, características y riesgos más
relevantes de los instrumentos financieros elegibles, tanto en el mercado local
como internacional, independientemente de su denominación particular.
En general, un instrumento financiero es un contrato mediante el cual se crea
simultáneamente un activo financiero en una entidad y un pasivo financiero o un
instrumento de capital en otra entidad. Existen tanto instrumentos financieros
primarios, o básicos, como instrumentos financieros derivados.
B. CONVENCIONES
GENERALES
En este acápite
se explican brevemente algunas convenciones tradicionalmente utilizadas en los
diversos instrumentos financieros en general y dentro de cuyo universo deben
encontrarse las características de todo producto identificado.
Tasa de interés:
Porcentaje con el cual se calcula el pago de los intereses
sobre el valor facial de un instrumento y que sirve de referencia para
determinar el reembolso del principal en un periodo determinado. Si se
fracciona o amortiza el principal, el porcentaje se calcula sobre el saldo del
principal aún no amortizado.
Existen dos
convenciones referidas a la capitalización, o no, de intereses y a la variación,
o no, de la tasa de interés:
s Tasa nominal: No asume la capitalización de intereses.
s Tasa efectiva: Sí asume la capitalización de intereses.
Los intereses que
genera una tasa efectiva son mayores a los generados por una tasa nominal
cuando la frecuencia de pago de intereses es más alta que el periodo en el que
se expresan las tasas y viceversa.
s Tasa fija: Se aplica una misma tasa de interés fijada
al inicio y durante todo el tiempo de
vida del instrumento.
s Tasa variable: La tasa de interés del instrumento se
actualiza periódicamente en función de un indicador de mercado desde el inicio.
Usualmente la tasa se reprecia por periodo vencido, es decir, la tasa se
determina al inicio de cada periodo de pago de intereses. También existe tasa
variable invertida, es decir, el cupón se define como un porcentaje fijo menos
un indicador de mercado.
s Tasa mixta: Se pacta una tasa fija para un periodo menor y una
tasa variable para el resto del plazo o se pacta que una parte de la operación
es a tasa fija y el resto de la misma se pacta a tasa variable.
s Tasa ajustable: Cuando existen reglas no lineales de
alteración para el cálculo de intereses se denomina tasa ajustable.
Rendimiento:
La tasa de
rendimiento a vencimiento de un instrumento se calcula a partir de su valor
facial más los cupones pendientes de pago respecto del precio de emisión, de
recompra o de reventa de los valores, según corresponda, usando como convención
una tasa de interés efectiva.
El rendimiento es
el beneficio monetario que genera un instrumento financiero, tanto por
rendimiento explícito como implícito. El rendimiento explícito es el valor del
cupón del bono o de los intereses de un préstamo que se reciben de una forma periódica,
mientras que el rendimiento implícito corresponde a la diferencia entre el
precio de compra y el precio de venta del instrumento involucrado durante el
periodo de tiempo que se lo mantuvo.
Precio:
En el caso de
instrumentos de corto plazo y de renta fija que se negocian en un mercado
centralizado, el producto del valor facial de dichos instrumentos y el precio
relativo de mercado establece el monto efectivo a pagar.
Cuando el precio
es igual al 100% del valor facial, se denomina precio a la par, cuando es
menor, se denomina bajo la par, y cuando es mayor, sobre la par.
Amortización:
Según la
estructura de pago del principal y de los intereses del instrumento, éstos
pueden ser clasificados en:
s Amortizable: Tienen la característica de que los
pagos del principal se realizan según un calendario definido al inicio de la
emisión o contratación. Es decir, el pago del principal se va realizando
durante la vida del instrumento y no solo al final del período de maduración.
s No
amortizable: Es la
estructura más utilizada y consiste en una serie de pagos de intereses o
cupones periódicos y el pago del 100% del principal se realiza al vencimiento
junto con el último pago de intereses o cupón.
S Cupón
cero: En este caso
no hay pago de intereses o cupones, por lo que necesariamente se colocan al
descuento y, por tanto, el 100% del valor facial se paga al vencimiento,
incluyendo el rendimiento implícito.
Intervalo de reprecio:
Frecuencia con la
que la tasa variable se recalcula o actualiza. Los periodos o intervalos de
reprecio más utilizados son un mes, tres, seis y doce meses.
Número de días:
Periodo de tiempo
sobre el cual se calcula el pago de intereses a tasa nominal fija. Existen
diversas convenciones, pero las más utilizadas son las siguientes:
^ 30/360: Los
días en el periodo de cálculo están basados en un año de 360 días y meses de 30
días.
s Actual/360:
Se consideran los días realmente transcurridos en el periodo pero se divide
entre un año de 360 días.
S Actual/365:
Se consideran los días realmente transcurridos en el periodo y se divide entre
un año de 365 días.
s Actual/Actual:
Se consideran los días realmente transcurridos en el periodo y se divide, en
los años normales, entre 365 días y, en los años bisiestos, se consideran los
366 días.
Fecha de pago:
Método que se
especifica para ajustar la fecha de pago, si esta corresponde a un día no laborable.
Estas convenciones normalmente son complementadas por un calendario de feriados
de acuerdo al mercado (Nueva York, Londres, etc.)
s Actual: Se paga en el día que corresponda
realmente, sin importar si es día feriado o no lo es.
s Siguiente: Se paga el siguiente día útil.
s Siguiente
modificado: Se paga
el siguiente día útil, excepto si ese día corresponde al siguiente mes, en cuyo
caso, el pago se traslada al día útil previo.
S Anterior: Se paga el día útil previo.
s Anterior
modificado: Se
paga el día útil previo, excepto si ese día
corresponde al mes anterior. En ese caso, la fecha de pago se
traslada al día útil siguiente
Devengue de intereses:
Método que se
especifica para devengar intereses, si la fecha de cálculo corresponde a un día
no laborable.
■ Ajustado: La fecha
de cálculo de intereses se ajusta de la misma forma que la fecha de pago.
■ No ajustado:
No se ajusta la fecha de cálculo. Los
intereses devengan hasta dicha fecha pero se pagan
de acuerdo a la convención de fecha de pago.
